7月19日8时45分，由中国银行业协会，北京大学中国金融衍生品研修院联合主办，和讯网现场直播的“第一届外汇投资行业高峰论坛（The first forex investment industry forum 2008）”在北京新闻大厦二楼会议厅如期举行。Genesis Consultants的董事总经理在大会上发言：

　　Genesis Consultants：你们好！我告诉我的朋友，明天我要演讲，我希望自己能够使用汉语。他对我说有两个原因，你不需要用汉语。第一，你只有15分钟，你的PPT又很长，所以不能用汉语。第二，我是你的朋友，别的人不告诉你，但是我会告诉你，你说汉语的时候，中国人听不懂。所以，我觉得很不好意思，我在北京住了很长时间但是汉语还不好，所以，我现在还是使用英语。

　　我想感谢在座的各位邀请我来参加此次会议，而且我感谢外汇通的安狄邀请我参加这次会议，而且我要感谢中国银行业同业协会邀请我参加此次会议。我非常高兴在此次会议上碰到了这么多令人尊敬的发言人。我希望给大家介绍一下英国的发展模式。

　　首先我们看看英国的外汇市场。伦敦外汇市场是世界上非常重要的一个外汇市场，我们来看看为什么伦敦如此重要，以及什么样的因素奠定了伦敦在今天外汇市场中的中心地位。伦敦的交易额要比任何世界其他国家的外汇交易额更多，我们可以看到，在2007年的时候，伦敦每天的交易额都非常大了。我们可以看到，伦敦交易市场数量是美国市场的两倍，在伦敦进行的欧元交易数量，也要超过整个欧元区的交易数量。07年的时候，英国的外汇市场交易量达到了13590亿美元，英国外汇市场买卖的欧元数量是所有欧盟国家总和的两倍。这也是为什么伦敦能够成为国际外汇交易的中心。

　　英国目前已经不是以贸易为主的经济体，是以服务为主的经济体，这也是为什么英国在提供外汇服务的时候能够领先于世界，这也是对中国很重要的。因为中国也要促进自己外汇市场的发展。为什么伦敦作为一个金融中心能够发挥如此重要的作用，我们可以看到下列主要的优势促成了伦敦的中心位置。

　　伦敦是处在世界非常有利的一个地区。这是非常重要的一个地理位置，临近巴黎，而且它位于美国和亚洲的时区中心。当然像柏林这样的城市也在国际金融市场上占有非常重要的一席之地，但是因为柏林的地理位置不如伦敦有利，所以是伦敦而不是柏林成为了外汇交易中心。

　　另外，伦敦在外汇历史上一直对外汇持有欢迎的态度，他们在许多世界的金融中心都有任务，有很多的外汇交易机构都在伦敦建有自己的分公司。而且在伦敦市场上，我们看到很多不同的金融机构之间也有大量的交易额，同时企业也需要这些交易。如果有股票经纪商、如果是外汇交易经纪商，需要和其他外汇市场上的金融机构打交道。另外，伦敦市场外汇金融机构交易非常的集中，伦敦还和纽约、香港这样的市场都有非常大的支持服务，因为英语作为一个工作语言，在全球范围内，英语都是官方语言，而且我发现很多中国的交易员英语比我都好。此外还有一个重要的因素。

　　监管环境。在英国，我们被视为有着非常平衡的一个监管环境，一个非常合理的监管环境。在英国，我们有一个非常重要的监管机构，无论你是一个期货经纪商，还是银行、股票交易商，你所面临的监管都是非常统一的。在伦敦，你会知道出现了什么问题你可以和谁谈，和哪些机构打交道。所以现在伦敦是一个国际外汇交易中心。

　　我想给大家介绍一下，外国银行的集中度。在这里我们提出，在伦敦外资银行机构的交易量对比的话，伦敦市场中大多数的交易机构都不是伦敦本土的交易机构。比如在前十名中，有七家都是非英国的企业，而且在交易量中，有70%的资金都是来自于外来金融机构的。

　　这里有一个例子，即便你没有注意到监管能够对市场产生的影响。在伦敦一旦推出任何新的监管制度时，如果这个监管制度没有足够的吸引力，对于花旗银行、德意志银行、瑞士银行认为对他们没有利的话，他们就会联合起来推翻这样的监管制度，对这样的制度提出异议。在伦敦，银行有着决策量，有决策权是否在伦敦进行交易，银行既然选择了伦敦，他们就有选择伦敦的理由。（11: 55）

　　传统而言，伦敦的外汇市场有非常庞大的银行间市场，银行间市场在伦敦的规模非常大，而且要在外汇市场产生收入就必须有一个非常庞大的交易员、经纪人队伍。由于我们在伦敦有着大型的银行，我们就需要一个非常庞大的交易员、经纪人队伍。

　　这在中国刚刚起步，目前中国有三个交易员间的经纪人公司。其中有一个是合资企业，平安也有一个合资企业，还有我记不得名字的一个交易员间的经纪人公司。这些人做什么呢？他们主要是帮助银行进行经纪交易，简化银行的交易活动。由于这些银行都位于伦敦，他们在这里有很多的客户，我们不应该忘记，还有一些小型的银行，他们的客户也是受到了一些来自于国际大型银行的争夺。他们自己在全球范围内的业务不是很多，但是他们有自己独特的客户群，他们在全球外汇贸易中的重要性也在不断增加。在中国，我们看到有很多外向型经济发展，中国有很多的出口投资随着出口的不断增加，中国对于国际市场中的交易也在不断的增加，现在在英国，由于中国的外向型经济，在伦敦交易的美元数量也在不断的增加。

　　目前零售部门的影响力也不断的增长。因为欧洲主要的外汇经纪商之间也有紧密的联系，我们认为，伦敦是最为重要的一个、最具有影响力的一个外汇交易市场。

　　伦敦外汇交易市场的竞争力非常强。我们认为伦敦能够建立一个成功的外汇交易市场，主要是一个良好的监管机制。我们知道在中国有银监会、保监会等等不同的金融监管机构，但是在英国只要接受一个金融服务管理局的监管。鉴于外汇交易的本质是政府机构和银行间的OTC的交易产品，所以，他们外汇方面受到的监管是比较宽松的。像在英国即便有一些公司能够避免FSA的监管，但是你无法避免所有的监管规则。你必须和客户服务部门打交道，而且外汇在英国的确面临着某种形式的监管。

　　FSA采用一种自上而下的方法对公司进行评估，他们会对公司的情况进行调查。我们看到有很多的相应的规则对公司的行为进行约束。在这里他们提出了一个监管方法，会对公司、对交易对手、客户的情况进行调查，在中国的市场中的一些参与者可能也对这些监管方法比较感兴趣。他们会对公司的雇佣进行评估，对公司提供的产品进行审查，另外还有非常重要的一个就是你和谁在做交易，你在和德意志银行间做掉期交易吗？还是和散户进行交易？政府会对所有这些公司的情况进行调查。

　　另外，他们还对反洗钱进行监管。他们会看看在反洗钱当中的监管到底是怎么做的，还对他们相应的一些营销材料也会进行监管。在这里有很多风险披露的规则，另外还有一些雇员的专业水准。我到伦敦工作的时候就必须参加相应的考试，当时我参加的考试内容就涉及了很多关于市场方面的规定，或者是对市场方面的了解等等。如果我不了解的话，我就无法通过这样的考试。所以在这里，对于雇员的培训考试和登记都非常的重要。

　　还有一个是FID，这些只是对和一些相关的外汇产品相关。

　　接着我会讲一下伦敦外汇市场的走向。很多的银行开始转向全球化的交易，就是把交易分布到全球不同的地点进行，这样可以避免风险。比如，以前他们所交易的仅仅是一个10美元的头寸，但是他们现在已经改换了方式。另外，人们开始使用电子化的交易平台可以使得边际利润更加透明，同时也可以压缩外汇交易的空间。另外可以看到外汇作为投资类别受到更多的重视。下面我们看一下变化中的外汇类的产品。首先是一些传统的产品，最开始我们都有即期交易、远期交易、交易所交易合约、外汇期权等等，之后出现了一些非传统性的产品，比如一些流动性衍生品、权证、综合性结构化远期交易等等。现在在中国也有了QDII这样的产品，这和我们英国的情况一样，现在都在进行相应的一些转型。现在出现了越来越多的非传统化的产品。还有一些结构化的产品，比如说基于金砖四国和新兴市场化国家的交易产品等等，还有杠杆化的交易产品等等。

　　接下来，我们看一下机构客户以及零售客户之间的情况。

　　可以说，以前我们的机构客户比较多，更多的都是一些银行的客户。比如说像高盛这样的投资银行。如果你投资了一百万美元这么大的额度，他们会对你这样的客户特别的重视。但是如果你只投资一百美元，他们可能对你关上大门，对你不感兴趣。这里就涉及到了机构客户和零售客户之间的区别。

　　有时候，我们需要一个交易商同时服务于五个客户，而不是说有五千个交易商服务于一个客户。现在，我们出现了一种新型的非银行的金融机构，他们专注于零售市场及，为零售客户提供服务。从上个世纪九十年代中期开始，已经存在这样一种情况，也就是说，现在市场出现了一种分离，机构市场和零售市场之间的分离。

　　现在大量的非银行的金融机构借助技术优势开始迅速在传统银行业务范围外建立了非常可靠的产品线。对于零售外汇以及即期外汇的情况也有一些区别。可以说，在这里有一些结算的差价而不是清算的交割，自动会把盈余转换为货币的，将持仓头寸自动的展期这样的一些情况。

　　这个是来自UBS的一个发言。这是外汇市场下一步的发展的趋势，这是UBS提供的数据。可以看到，现在零售外汇发展的前景非常大，全球来看，零售市场的日均交易量大约超过了600亿美元。伦敦的情况是什么样的？在伦敦每天的交易量大约是200亿美元，所以它的量是非常大的。但是，相对于全球外汇市场的交易量来说，我要说的是零售市场的日均交易量实际上是非常小的。零售市场的外汇日均交易量和大约是四千亿美元的即期外汇交易量相比，相关度是特别高的。

　　零售外汇交易可以按照它的合约价值计算，大约占到了全球即期外汇交易量的65%。有很多大的银行会把伦敦作为一个非常重要的交易中心。比如说有些银行可能是总部在新加坡的银行，他们会通过伦敦作为主要的交易点。虽然他们会在美国或者是新加坡等等地方进行交易，但是他们会把伦敦作为一个主要的交易点。现在可以看到，由于伦敦已经成为全球性的外汇交易经纪商的主要清算点，所以，现在零售外汇影响特别大。

　　伦敦外汇市场上最大的五家外汇银行，他们的交易量占到了60%的交易量，这些银行现在都已经进入了零售外汇，也就是说零售外汇越来越获得了人们的关注。既然零售外汇对银行发生了这么大的影响，看一下监管者现在的关注点有哪些变化。监管者对外汇保证金业务的关注度在上升，比如说外汇市场整体上不受监管，非职业人群的参与，杠杆交易对零售投资人的影响，所以，监管者对外汇保证金的关注度上升。

　　我们如何对这些产品进行分类，如何保护这些客户群？以及我们是否该保护他们呢？我们来看看滚动展期的现货外汇合约。金融服务管理局把外汇看作一个保证工具看待的，FSA把外汇保证金这种投资工具列入是滚动展期的现货外汇合约之下，根据这个又把它列入了衍生品的类别。所以，这里FSA会把外汇保证金从不受监管的现货外汇交易中明确的抽离出来，这样可以保证金融管理局对外汇保证金采取适当的措施，监管也是非常灵活的。在FSA的手册中，对衍生品是这样定义的。衍生品是指差价、合约、期货或者是期权等等。

　　在这里就列出了滚动展期衍生产品的定义，大家可以看到，对于期权根据84条的规定我们知道，期权包括产品期权以及滚动展期外汇合约交易，还有包括了商品期货以及滚动展期的外汇合约。对于这种外汇差价合约的产品可以看到包括以下这种类别。一个是差价合约，还有一个是滚动展期外汇合约等等。

　　当然，它也必须经过相应的业务许可。比如说通过许可系统，金融服务管理局就可以允许所有的银行类金融机构提供外汇保证金产品，非银行机构要提供这种产品必须要适用特殊的许可程序，如果要接受的客户资金，还必须要获得独立的许可。

　　英国银行现在也开始关注外汇的市场。2005年他们检查英国央行的外汇市场情况下，英国外汇联合委员会讨论了外汇交易的相关问题。这次讨论导致盛宝银行的创始人于2001年1月份对保证金产品做了进一步的介绍。

　　我想总结一下，尽管伦敦拥有非常明显的优势定位，但是外汇市场是一个全球性的市场，并不受地理的限制。现在我要说的是，可以看到在最近的外汇市场上，伦敦并不是最为重要的，它并不受地理位置的限制，这和中国的上海一样。另外，要保持在全球的优势地位，伦敦需要继续努力，需要有良好的投资环境，世界性的基础设施和稳定均衡的投资氛围。这样就可以让我们继续保持这样的一个优势的位置。

　　我也知道现在中国方面也在这样做，就是要提供一个非常好的监管环境等等，可以看到，我们仅仅是几大金融市场之一，和纽约、香港、东京是并列的，并不是伦敦就是多么多么重要的位置。今天上午几位专家都讲到了，监管是特别重要的。我的发言到这里，非常感谢！