7月19日8时45分，由中国银行业协会，北京大学中国金融衍生品研修院联合主办，和讯网现场直播的“第一届外汇投资行业高峰论坛（The first forex investment industry forum 2008）”在北京新闻大厦二楼会议厅如期举行。中国统计学会国际收支分会专家委员专家王允贵先生在大会上发言：

　　王允贵：尊敬的代表，尊敬的嘉宾今天非常高兴有这个机会跟大家分享一些经验，我想讲三个方面的问题，第一是讲中国的海外财富到底在哪里？第二是跟大家分享一下我们在国际市场上是不是可以做更好的投资，第三老百姓有需求，机构准备好了吗？

　　第一，中国的海外财富在哪里？现在都说改革开放三十年，中国人富起来了，从我国对外经济实力看，从那里找到海外财富的统计。最近，我们发现国家外汇管理局官方网站在6月20日发布了一个中国国际外汇投资头寸表。这个数据是中国外汇管理局连续三年向外发布。这里面有很多信息，与大家分享。

　　1、到2007年末中国对外金融资产到底有多少，统计数据来看一共10200亿美元，无论中国官方还是民间到海外投资净资产（资产-负债）一共是10200亿美元。2007年末增长67%，增长得很快，单从资产方面来看，中国2007年末对外总资产达到22800亿美元，中国对海外的各种各样的证券投资和其他类的投资。

　　从占比来看，对外直接投资存量只有1076亿美元，占比只有4.7%，对外的证券投资有2395亿美元，占10%。贸易信贷、对海外的贷款、货币和存款等项目构成的其它投资，一共有4000亿美元，占比大概17%。国家的外汇储备是15349亿美元，占67%。这说明什么呢？中国的海外财富67%是官方储备，剩下的33%是民间所拥有的海外财富。从这个信息来看，“藏汇于民”，民间有更多的外汇到海外投资是非常重要的。我和大家一起分享一下国外的经验。

　　日本2006年末，日本的海外财富一共有10081亿，如果单从资产方面来看，2006年末，日本海外资产一共有46900亿美元，中国是接近1万，日本在06年底就达到了46900亿美元，这个额度是中国的4—5倍。从资产方面看，净资产是18000亿，比中国大概多出8000亿。我们从中看到一个什么重要信息呢？日本海外财富主要是以民间的方式对外投资的，主要看证券投资，日本在2006年末对海外的证券投资有23400亿，中国对外证券投资只有2395亿，它们是2万多，我们是2千多。证券投资是指中国的居民到海外投资股票和债券。所以，中国2000多亿的海外资产和改革开放三十年中国取得的巨大成就还是有差距的。

　　从这里也以看到“藏汇于民”、“藏富于民”还是非常有余地，不仅是官方储备在增长，实际上老百姓现在有很多的需求。

　　2、既然中国的资产在老百姓手里还很少，我们是否可以多做一些工作？国际的外汇市场是一个非常好的市场，这个市场用三个尺度来衡量。

　　（1）流动性。按照国际清算银行07年末的统计，国际外汇市场一年的交易量达到3.5万亿美元，这个流动性好极了，有多大的交易量，在市场都不会有很大的波澜。因为只有一个市场有很好的流动性，对投资者特别是机构投资者来说才能更好地规避风险，反之，这个市场流动性很差，那么就会产生出各种各样的问题。

　　（2）透明度。在国际外汇市场上，没有一个人或者一个机构能够对各种外汇的利率进行操纵，没有什么题材可以炒作，不像各国的股票市场有各种各样的问题和消息，经常会出现一些控制。对国际外汇市场上，你要知道美元利率走向的话，只能看各国的基本面，不能操纵任何一国的汇率，不管你有多少钱。包括一些国际著名的投资基金公司，他们也只能在一个瞬间攻击某一个国家的汇率，但长期看也不能控制任何一个国家的汇率。所以，市场的透明度好，各国的官方数据都是按照既定的频率公布的，所以，信息是完全透明的，你的投资能力完全看你的分析能力。

　　（3）成交便利。国际外汇市场基本上都已经进入到电子化撮合的阶段，交易的手段大部分是通过电子的经纪业务来做的，市场上效率是非常快的，可能几秒钟就可以出很大一笔仓或者购很大一笔仓，市场是非常好的。既然国际市场这么好。经常有一些朋友会问，我到海外市场投资怎么样，我说海外市场还是蛮好的，你投资，把欧元换成美元，最多你的投资会有一些错误，但本金不会出现大的问题。不像股票市场，做了一笔投资，如果方向看错，很有可能血本无归。但外汇市场一国货币的价值来自于一国的经济实力，很难说你持有了美元或者欧元，在一个时点投资会有损失，但不会有严重的亏损，这更适合老百姓去投资。

　　中国老百姓有没有这个需求呢，刚才李伏安主任讲得很好，我们也受到启发，实际上老百姓是有需求的。我们通过侧面渠道了解到，一些老百姓以留学的名义、咨询的名义把钱打到海外网站做按金交易或者其它交易。具体情况我们不是很清楚，只是说明老百姓还是有需求。为什么他要放到海外投资呢？说明老百姓是有需求的，但是，我们有没有做好准备？这还要做很多工作。根据李主任讲的，中国的金融机构，无论证券、保险还是商业银行，在风险管理方面，可能还是有很多进一步改进和学习的。

　　无论是外汇市场还是本币市场，衍生品交易都隐藏了巨大的风险，特别是次贷危机交易之后，大家对衍生品市场有了更多的认识，很多地方需要很好的风险揭示，对投资者来说需要很好的教育。

　　对中国来说有两个事情要做： 第一，金融机构要真正熟悉外汇市场，熟悉衍生产品，但是，目前的困难，中国国内市场自己的衍生品都很少，衍生品工作大多数是干中学的工作，市场上没有很好的衍生品市场的话，我们的很多机构就不能定价，不能很好地管理自己的风险，也不能很好地去做一些投资组合。所以，我们认为，机构投资者现在确实需要更加积极和努力地做好自己的衍生品的风险管理工作，更加熟悉国际外汇市场上一些更加成熟的衍生工具。

　　我想，如果我们的机构出去的话，最好还是从简单的产品做起，而不要一次性进入到多种复杂的衍生产品组合。像次贷危机，很多产品都是几次方，很多事情都看不清楚原来的产品是什么了，我们的机构出去最好做简单易行，又能分析的产品。

　　第二，我们应该投资者进行教育，无论哪级监管者，都应该积极对投资者进行教育，老百姓很不容易，辛辛苦苦挣点钱交给机构，如果对投资者不进行很好的风险教育，投资者在投资中会遭受打击。去年有一些投资到海外去投资了，但效果并不是很好。在国际外汇市场上能不能挣到钱，实际上还是挣到钱的。石油美元大量进入外汇市场挣得收益，收益还是很有保障的，说明能做好的。

　　这就需要我们对老百姓有足够的风险揭示，不仅要把你的盈利点告诉老百姓，同时也要把潜在的风险，最大的风险告诉老百姓，很多机构推荐自己衍生品或者产品过程中，像我是一个投资者到银行去做的话，发现银行只是要我填一个单子，是有风险提示这个东西，但到底是什么我们也没有时间解读，就很快把单子签下来。

　　可能我们是小投资者，不需要费这么多时间解释，也没什么意思。无论我投1万、10万还是100万，对投资都应该进行公平的交易，对投资者风险教育是很必要的。 上述只是我个人在统计、研究过程中的看法，不代表我所在机构，所说的也未必正确，希望大家批评指正。谢谢！