7月19日8时45分，由中国银行业协会，北京大学中国金融衍生品研修院联合主办，和讯网现场直播的“第一届外汇投资行业高峰论坛（The first forex investment industry forum 2008）”在北京新闻大厦二楼会议厅如期举行。第一财经研究院院长景学成先生在大会上发言：

　　一是宏观经济稳定，我们谈外汇投资行业的发展，只有在宏观经济稳定的情况下，监管部门高层领导还有中央银行才有可能腾出手来考虑外汇市场的发展问题。在国际市场外汇交易，随便哪个国家经济如何，还照常进行外汇交易。

　　在中国的情况是，如果市场不太稳定，外汇市场不会发展得那么顺当。当前宏观经济形势很好，适合中国外汇投资行业很好地发展，给我们创造了前提，好在什么地方呢？它表现为我们年初是双的方针，既防经济过热，又防止通货膨胀，现在看来GDP的增长有了合理回落，不是什么下行和下滑，甚至说再回落一点也没有什么奇怪。

　　也不像一般经济学家所认识的，通货膨胀有什么拐点，我认为通货膨胀没有拐点，6月份会多到7.1%是很正常的，CPI仍然在高位运行，很高的，当然我们收入提高了，经济发展了，对CPI指数敏感度不如以前，但你回去问问街道的居民，家庭主妇仍然对这个事情抱怨很多，所以我们不能掉以轻心，所以我们继续保持从紧的货币政策这个基础不能动摇，保持宏观经济稳定，避免以后发生更付出更大的代价，所以坚持个从紧的货币政策这个基调不能变。

　　对中小企业我们要以财政政策加以补足。为了保持宏观经济稳定，坚持宏观经济政策，同时保持宽松的财政政策。

　　第一，这个提法我叫“紧货币，宽财政”，不是松财政，因为松之后，财政支出会到别的地方去，或者放到固定资产投资建设上，一般不弄到别的地方去，给企业和其它部门以可乘之机。

　　第二，坚持控总量、调结构。我们进行了这么多年改革，应该把经济结构力量做调整。原来力量不够，现在是调整结构到了必然，有人说浙江地区的企业支撑不下去了，调整的效应出来了，要保持下去。所以要控制总量，调整结果。

　　第三个叫稳增长，促转型。稳增长是稳定增长，不是不要经济下滑。以前我们经济增长大概在12%的水平上，现在是11.9%，今年上半年是11.6%，二季度是11.4%，这个水平应该是不错的，我觉得这个水平稳定下来也好，如果在10%的水平上稳定下来也好，如果在第三季度，9%的水平上稳定下来也好。所以可以进一步发展外汇市场，要稳增长，不是进因为它的下滑而采取反转措施。所以，保持宏观经济稳定我有一套想法，叫紧货币，宽财政，控总量，宽结构，稳增长、促转型，经济一定要转型，不转型后患无穷。我们老用以前传统的经济增长办法，能源消耗等等，我们都支撑不了，也不可能。以后我们会我们会遇到越来越多掣肘的地方。

　　目前为止市场的发展和改革中，大概有三个扭曲需要认识一下，有助于我们外汇市场的发展。

　　1、回想一下改革，什么扭曲了？我们的资本市场的发展方式有了扭曲。本来我们先发展债券市场，国外的路径也是这儿走的，是发展固定收益市场，但是我们在走这个路径的过程，虽然我亲自参加了改革，但是很有意思，我们向高层领导介绍的不够充分。我们介绍的时候把股票介绍得非常好，为大型国有企业筹集资金，不用还钱，这可能让高层领导的宣传造成了一些误解。

　　股票比银行贷款好，发行股票把钱圈来了以后几乎不用还了，所以我们的股票市场现在先发展了起来。所以，我们的股票市场的困难不仅是大非小非引起的。这个观念我在12年前1987年在沈阳召开的会议上就表达过。当时我建议我们学习一下国外的发展路径，就是先发展债券市场再发展股票市场，因为市场的发展是有规律的。然后你再说一下高级化一点，股票市场应该怎么发展，更多的促使公司转型，更多的提供一些收益。所以现在我们的困难不仅源自于大小非和资金的供求，也来自于基本的框架设计是扭曲的。但是现在可以看到，我们在发展债券市场方面做出了很多的努力。这是一个扭曲。

　　2、在我们各个层次的资本市场，总括来说，不仅是资本市场，在社会主义市场经济的市场建设中，这几个市场比较起来。信贷市场、外汇市场、黄金市场、股票市场，现在比较起来，一个扭曲已经明显出来了，我们的外汇市场有点滞后。股票市场尽管下跌了，但是它也热闹了一阵子，原来也上涨了，只不过是现在大家心里有点发苦，它不能一直上涨。其实我们有些看法不仅是希望汇率单边上涨，甚至也希望股票市场是单边上涨，永远不要掉头的。所以这几个市场比较起来，我们的外汇市场，外汇储备增长到了1.8088万亿，这个数字非常的吉祥。所以，大家都是很多的专家，我们不再一一分析了。我们要大力发展外汇市场，要把外汇市场能够“藏汇于民”，藏汇于企业，让他们在外汇市场中发生资源配置的作用。所以这是一个扭曲。

　　第二个，外汇市场的投资品种来看也是一个扭曲。我们大家恐怕也只会做现货交易，期货交易和远期交易似乎都比较陌生，不仅是个人、企业对这个也感到比较的陌生。银行是否做了很多的努力，我们不太知道，但是我觉得品种还是不够多，满足不了居民避险和交易的需要，这是我们需要大力发展的。

　　有意思的是，在很少的品种中，我们以前曾经大胆的冒险过。曾经在上个世纪九十年代，外汇市场刚刚有所发展的时候，一些企业曾经做过保证金交易，回忆起来，在深圳就有一家做外汇保证金交易的公司，最后当然是不了了之了，人也解散了，公司也解散了。

　　现在我们回头做保证金交易的时候，我们要把这个解决扭曲的问题放在政策意愿结合起来，经过外方介绍的非常好的技术性意愿囊括进来，找到一个很好的路径做这个东西。

　　刚才谭雅玲女士都讲过了，专家也讲过了，一个是外汇交易政策还要进一步的放宽。人人都可以提汇两千美元，最高是5万。为了方便大家做外汇交易，还可以考虑进一步放宽一些呢？为了进一步发展外汇市场是否可以这样考虑呢？再一个是风险管理意识，风险管理意识现在在提高，但是如何提高这还是需要研究的。外汇市场就像宏观经济走势，不经过一轮宏观经济周期的话，恐怕难以深入人心。所以风险问题还是要讲，再一个是监管问题。

　　监管问题的实质是涉及创新和管理Balance的问题。不论是制定多少规则，这个监管既要不伤及它的积极性，也要让它走得更宽。我觉得年轻的监管机构有很多的工作要做，我们的投资人也有很多的功课要做。最后一个要大力发挥中间机构的作用。我想我讲这个话，安狄先生是非常高兴的。MG集团发挥两方面的作用，一方面为市场，和监管机构打交道，对投资者进行很好的教育，另外一方面成为了一个很好的平台，真正的发挥了一个中介的作用。谢谢各位！