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除了点差成本,隔夜利息的成本其实也不小

时间:2018-01-24 10:03:13    来源:数汇金融    作者:
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外汇交易者在外汇经纪商处进行交易的时候,通常都会关心交易商给到的点差成本,比如说欧美0.8个点等等,但是在实际的交易过程中,如果你是做长期交易的话,除了点差的成本以外,你还需要关注另外一个成本:隔夜利息。

与点差相比,隔夜利息显得更加隐性和不被交易者所关注,因为很多交易商在披露的时候也并不像点差那样透明,很多交易者以为隔夜利息只是基于市场,但实际上交易商会在这个基础上收取一个管理费用,如果管理费比较多的话,你仔细计算一下的话,也会是一笔不小的费用。

今天,我们就来聊聊隔夜利息的隐性成本到底有多大。

隔夜利息的产生:

隔夜利息的产生主要是由于外汇交易中所交易的两种货币之间的利率不同,理论上来说,如果你买入利率高的货币,卖出利率低的货币,那么每天隔夜你将获得利息收入;反过来,你将付出利息成本。

同样,也是由于两种货币之间利率的不同,导致外汇市场上一种重要的交易策略大行其道:套息交易(Carry Trade)。

TOM-NEXT利率:

与股票CFD合约通常会使用的LIBOR、Euribor、HIBOR等同业拆借利率不同,外汇交易中通常会使用TOM-NEXT利率。

外汇保证金交易又称为滚动式即期外汇交易,是没有实质性交割的,零售市场的隔夜利息的计算其价格是基于即期外汇市场,即期外汇交易的交割期限是在2个交易日之内,所以为了保持交易能够不段的滚动,外汇保证金交易会使用掉期交易中的即期对即期的利率。

通常,即期对即期的掉期交易也是银行为处理在即期交割日之前资金缺口所普遍采用的方法。

即期对即期的交易利率通常有两种:

O/N(Over-Night):从交易日起,到次一营业日止的换汇交易。

T/N(Tom-Next):从交易日后的次一营业日起,到次二营业日止的换汇交易。

掉期交易有两个交割日期

(1)第一个交割日称为近期(Near Date),即比较靠近换汇交易交易日的那个交割日。

(2)第二个交割日称为远期(Far Date),即离交易日比较远的那个交割日。

换汇交易在两个不同交割日对被报价币的一买一卖,就产生了被报价币的买卖差价。这个买卖差价称为换汇汇率或掉期率(Swap Rate or Swap Point)。

第一个数字S/B:表示报价银行愿意近期卖出被报价币、远期买入被报价币的买卖差价。S/B (报价者Sell Near Date / Buy Far Date的价格) = Far Date买入价— Near Date 卖出价。简写为:S/B = B - S

第二个数字B/S:表示报价银行愿意近期买入被报价币、远期卖出被报价币的买卖差价。B/S (报价者Buy Near Date/Sell Far Date的价格) = Far Date卖出价— Near Date 买入价  ( B/S= S - B )          

例: USD/CHF Swap Point    16/18

外汇交易通常会用隔夜仓位换取次日开始的等价合约。而这两个合约之间的价格差被称为TOM-NEXT利率。

Tom-Next利率是一种市场调期利率,它不仅是利率差,它更包含了市场对利率变动的预期,所以即使真实利率维持稳定,它也会不时出现变动。

【零售市场的隔夜利息】

上面的文章阐述了隔夜利息通常使用是以Tom-Next年度利率为基础,但是对于零售市场来说,交易商给到交易者的隔夜利息往往会在这个基础上加上服务费用(管理费用)。

外汇隔夜利息的计算=持仓夜数 x (明日/次日利率 + 年管理费) x交易规模

例子:

假设您准备买入5手英镑/美元的合约,点差为0.8,某周二持仓1夜, 周二持仓只有一夜的隔夜利息。

假设现货中间价为13176,管理费用为0.3%,TOM-NEXT利率为:0.27/-0.3

管理费用为 =13176*0.3%/360=0.11

明次日+管理费=(0.27-0.11)/(-0.3-0.11)=0.16/-0.41

总成本:

点差=0.9*50=45美元

隔夜利息=0.41*50=20.5美元

总成本等于65.5,等于隔夜利息的成本已经接近点差成本46%,这还是管理费用只是收取0.3%的情况下。

而通常经纪商收取的管理费用要更高一点,1%的算是比较良心的管理费用了,当然交易商针对不同的账户类型收取的服务费用也是不同。

当然隔夜利息有正有负,假如你卖出英镑/美元的话,你可能会收到正的隔夜利息。

但是对于交易商来说,隔夜利息中的管理费用是一笔稳定的收入,即使是1%的年化,对于他们那么大的名义持仓来说,也是非常大的隐性收入。

当然,交易商给到客户的隔夜利息的Tom-Next利率,通常也是在流动性给到交易商的基础上进行的。

所以交易者在进行外汇交易的时候,除了要关注交易商的点差以外,还需要关注交易商的隔夜利息的收取,特别是做中长线的交易者。

【注:】

a.由于外汇结算采用的是T+2的结算方式,所以通常如果在周三进行持仓,往往会收取3天的隔夜,当然还是要看各家的具体政策。

b.伊斯兰账户是没有隔夜利息的,但是一些交易商可能不收取伊斯兰账户的隔夜利息,但是会收取额外的佣金费用。

c.隔夜利息理论上来说是一正一负的,但是在流动性、交易商进行管理费加点之后,会出现不管是多头还是空头都是负的情况。(这里的正负是指升贴水)

d.套息交易

套息交易(Carry Trade)在交易市场上是一种常见的交易策略,简单的来说就是买入利率较高的产品,卖出利率较低的产品,通过产品的利率只差,获取利润。

在外汇市场上表现为,买入高利率的货币,卖出低利率的货币,比如说买入澳元对日元,由于澳元的利率较高、日元的利率较低,理论上来说,你每天可以收到一笔利息收入。

在债券市场则表现为买入长期债券,再通过发短期债券进行融资,这样因为短期的利率较低、长期的利率比较高,就可以通过这样进行获利。

股票市场则表现为买入高股息的股票,比如说格力,通过股票的股息获利。

当然,与其他市场套息交易只是附属交易方法相比,在外汇市场上,套息交易是一个非常重要的交易策略。

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