适时规避银行个人外汇理财风险

　　谭小芬，中央财经大学金融学院国际金融系副教授，硕士生导师。2012年“教育部新世纪优秀人才支持计划”入选者，研究领域为货币政策和国际金融，近年来先后主持过国家社会科学基金一般项目和教育部人文社会科学青年项目，参与过教育部重大攻关课题、国家社科基金项目和教育部应急课题，发表学术论文50余篇，评论文章60余篇，出版专着1部。

 

　　随着国家外汇管制的逐步放开，人们留学、旅游、投资等需求的释放，外汇投资理财已成为市场的热点之一，国内多家银行适时推出了多款个人外汇理财产品，丰富了投资者的外汇理财手段。受今年人民币贬值的影响，银行外汇理财产品持续升温，在产品数量不断攀升的同时，预期收益率也开始上升，甚至比去年同期的预期收益率足足高了一倍多。不过，投资这类理财产品，也面临着汇率、利率、国外资产价格等变化的风险，对此投资者对其可能出现的风险要进行规避以此实现收益最大化。

 

　　谭小芬表示，根据银行承诺收益率的方式，个人外汇理财产品可分为固定收益和浮动收益外汇理财产品两类。事实上，各种外汇理财产品结构多样、风险程度各异，实际收益率的高低大相径庭，大部分甚至是不可确定的，投资者应从认识产品开始根据自己的投资偏好选择适合的外汇理财产品。

 

　　“固定收益外汇理财产品，顾名思义，它的收益率是固定的，投资者在初始选择期可以较为明确地知道自己未来的收益情况。”谭小芬说道，与它主要挂钩的标的资产或者投资方向为外汇债券和货币市场固定收益类产品，在同等期限条件下，其收益高于相同币种的外汇存款收益，而且产生损失的风险也几乎没有。因此，该类产品适合风险承受能力低，对外汇理财产品缺乏了解，偏好稳健收益的投资者。

 

　　“但投资者需要注意的是，固定收益类外汇产品的收益率即使稳定，也会有一定风险。谭小芬提醒到，如果在理财期内，市场利率上升，此类产品的收益率并不会随市场利率上升而提高，投资者也就无法分享利率上升带来的利益。此外，由于固定收益类的外汇理财产品一般不允许提前赎回，投资者必须充分考虑资产的流动性风险，在汇率波动的阶段，可以选择期限较短的理财产品以防范风险。如针对投资者购买固定收益型的美元类产品，由于其收益水平与国际市场美元利率走势密切相关，而目前美元利率处于上升趋势，因此他建议购买期限较短的此类产品，且将投资本金分批、分段进入，以保障资金的相对流动性以及享受到更高利率的产品。

 

　　在谭小芬看来，和固定收益类产品相比，浮动收益类外汇理财产品的收益变数较大，出现很高的收益或者零收益，甚至负收益都有可能。原因在于浮动收益类外汇理财产品是跨市场操作的，其投资标的同国际市场利率、汇率、股票价格或指数、黄金等商品价格挂钩，银行一般会将到期的收益水平取决于挂钩标的的实际表现（观察值）。例如有些理财产品因挂钩的货币汇率走势或股票价格走势未能符合预期设计就会出现零收益或负收益的风险。因此，该类产品适合那些具备外汇专业知识，具有对汇率、利率、股票指数等后市研判能力，风险承受能力较强的投资者。

 

　　浮动收益类理财产品的主要种类有利率挂钩型、汇率挂钩型等理财品种。谭小芬指出，目前银行发行的利率挂钩类产品多为保本型产品，其风险远低于股票指数、期货等挂钩类产品，这类产品的收益主要取决于挂钩利率投资所带来的收益，设置的挂钩利率波动区间越大，在投资期内，突破区间的可能性就越小，实现较高收益的可能性也就越大。如某行推出的与美元利率挂钩的保本型理财产品 ，该产品投资期限为6个月，投资者的实际收益由美元6个月LIBOR（伦敦同业拆借利率）的走势决定。只要美元6个月LIBOR在设定的利率区间内，投资者就按预期年收益率获得收益；如果在利率区间以外，投资者的收益就为零。所以，在他看来，投资者在选择挂钩利率的理财产品时，要重点关注挂钩标的的条件设定，尽量选择挂钩利率波动区间设置较大的产品。

 

　　对比利率挂钩型产品，汇率挂钩型的理财产品的实际收益是与某种货币汇率挂钩的，如某行推出的美元汇率挂钩型理财产品，其实际投资收益率与美元兑欧元的汇率挂钩，期限1年，参考汇率区间为1.2815-1.3620，银行每3个月拥有一次提前终止权，最高年收益率3％，最低为零。投资期内任何时点下美元兑欧元汇率只要有一次突破了参考区间，投资者都将不能获得任何收益。

 

　　谭小芬强调，汇率走势主要取决于利率、通胀、经济增长、国际收支等诸多因素，汇率波动风险较大，在投资汇率挂钩型产品时，如果判断不好汇率的波动方向，不仅会使自己的收益下降还会遭受货币贬值的损失。因此，对投资者而言，在投资与汇率挂钩的相关理财产品时，应提高风险意识，看清设定的区间，比较挂钩币种汇率的历史波动情况，同时要关注挂钩货币国家在投资期内的宏观经济运行状况, 以及同我国经济的联系和相互影响。此外，在汇率波动较大且趋势不明朗的情况下，更适合投资较短周期的外币产品，因为这类产品流动性和灵活性都更强，更有利于投资者控制汇率风险，而且收益也较定期存款利率高。

 

　　今年随着美国经济改善、美国量化宽松政策的削减，以及国内经济增长预期的下行，人民币出现阶段性贬值，挂钩美元的一些产品的收益率有所上升，将人民币换成美元来理财者越来越多。不过谭小芬提醒说，国际市场风云变幻，任何人都不能保证外汇汇率的一直走高，切勿盲目跟风。若投资者过多配置美元理财产品，一旦汇率有变，就面临资产缩水的风险，收益可能为零甚至为负收益。他建议，对手中持有美元的投资者，可适当选择一些期限较短的美元理财产品，分享理财汇率双重收益；对持有人民币的投资者，无需换汇理财，可考虑投资中长期人民币理财产品，其原因在于中国国际收支依然呈现“双顺差”，外汇储备存量规模巨大，人民币汇率不存在大幅贬值的可能，预计会在窄幅双向波动中企稳回升。