巴克莱资本：美元会对耶伦的杰克逊霍尔讲话给出何种反应？

2016-08-24 11:17:52    来源：FX168    作者：

评论 收藏 打印

巴克莱资本(Barclays Capital)周三(8月24日)撰文就美元会对耶伦的杰克逊霍尔讲话给出何种反应进行分析。内容如下：

耶伦会说什么？

市场都在关注美联储主席耶伦在杰克逊霍尔央行年会上的讲话。我们认为耶伦可能利用这一机会传达美联储对经济和通胀前景信心上升的观点，因为美国6月以来的就业市场反弹，二季度家庭支出也强势上升。虽然美联储部分委员仍对通胀表示担忧，但我们认为耶伦会给出短期升息的较强现货，这点也和我们预计9月会升息的观点相对应。

市场目前对美联储9月或12月升息的预期仍较低。因此，如果有鹰派信号的话，短期利率曲线重新定价，会令美元短线反弹。

但美元中期表现或受到美联储双重任务状况的影响。美联储现官员和原官员近期都指出，美联储关注到潜在经济增速下降，飞利浦曲线走平和中性利率降至极度低位。如果美联储想要测试下货币政策能否推高生产率的话，就需要为国内经济加温，从而看生产率是否反弹。我们的利率策略团队认为，反应机制的变化可能令市场对通胀会更长时间处于更低水平的担忧缓解。

美元会如何反应？

我们认为，如果耶伦给出短期升息信号的话，美元无疑会得到利好，短线会走高。但是美元走高的时长会存在问题，因为美联储反应机制会出现变化，除非薪资增速和就业市场均显著改善。从历史表现来看，当美债收益率曲线加速下行时，美元的表现是较为复杂的。我们的利率策略团队预计，曲线的变化会略微利空美元。，相较于政策利率，通胀已经超前，因此美元实际收益率会进一步走低，这会令美元资产的相对吸引力下降。