摩根大通2017年外汇策略展望：详尽分析日元前景
2016-11-25 20:33:43 来源：FX168 作者：
在2017年外汇策略展望中，摩根大通(JP Morgan)对未来一年影响日元走势的因素进行了详尽的分析。
报告认为尽管美日货币政策差异会对日元形成贬值压力，但是欧、美政治风险、日本经常账户盈余等因素会推动日元升值。
在今年上半年美元/日元一度下跌至99.00，而在特朗普当选美国总统后汇价反弹并收复了此前失地的50%。
目前美元/日元升至113附近，最高113.89，而最近10年来美元/日元均值大约在100附近。
摩根大通预计美元/日元将在明年3月、6月、9月和12月底跌至108、105、102和99。
1、日元走势驱动因素发生转变
过去几年影响美元/日元走势的主要因素是日本的经济政策和货币政策，但摩根大通预计明年美元/日元的走势可能会转为受美国和欧洲政策因素主导。
对于美元/日元来说，美元走势将取代日本央行成为影响汇价的主要因素。
预期日本央行在2017年不会改变货币政策，而美国和欧洲的潜在政治风险可能会为日元带来升值压力。
特朗普胜选可能会导致美元走强（美债收益率上升），但实际上也有可能会使美元走弱（贸易保护主义）。
前者在近两周主导了市场，但从长期来看，市场对后者的担忧会慢慢加深。
在欧洲，一系列的政治事件可能使市场避险情绪增加并推高日元。
2、日本央行货币政策
摩根大通分析师认为明年日本央行应该不会改变当前的货币政策，但不排除日本央行在日元升值时继续深化负利率的可能。
摩根大通认为，在日元和日股走势仍呈负相关的前提下，日元将会走强。
话句话来说，摩根大通认为日本央行货币政策可能会受限，市场关注的焦点也将从货币政策转向财政政策。
3、美国、日本政策差异
特朗普胜选后，美国与其他国家的政策差异开始越来越受市场关注。
摩根大通认为美联储除了在12月加息一次外，还会再2017年加息两次。
由于日本央行的收益率控制政策，美、日两国间的收益率差异将会增大。
长期来看，美元/日元的走势与两国10年期国债收益率差之间的差异从2014年开始加大，但目前已经开始向2014年前的水平回归。
根据摩根大通的分析，在预期美国和日本10年期国债息差在明年3季度达到2.5%的情况下，美元/日元的公允价值应该在105附近。
4、国际收支
日本经常账户盈余巨大，2014年和2015年的经常账户盈余分别为3.9和18.6万亿日元，预期日本的经常账户盈余将在今年末达到18.6万亿日元，经常账户盈余将对日元形成升值压力。
尽管日本经常账户盈余在过去几年中大幅增长，但日本投资者还是净卖出了大量日元。
如果未来贸易保护主义抬头，日本投资者减少海外投资的风险将会增加，使用日元购买美元的需求也会相应减少，这样从国际收支的角度来看日元明年升值的风险也会加大。