外汇的主体、代理和混合执行模式

在充满挑战的市场上选择最佳执行。

 

 

尽管外汇交易的指令簿顶部买卖价差缩小，但我们以交易量为基础的分析显示，市场流动性形势大幅度恶化。市场分散程度日益加大，交易商越来越保守，波动性提升，主要平台交易量下降，这些都降低了市场中限价指令簿的流动性深度。另外，市场变得日益脆弱，虚假的流动性创建着稳定的假象。

 

尽管小规模订单报价看起来更吸引人，但大规模订单流动性深度的缺乏市场影响更大，而且提高流动性溢价，与2014年相比，既定交易量的市场影响增长了60%。想要应对这些执行挑战，客户寻求获取流动性的最佳方式，包括：

 

电子化外汇主体交易

 

语音交易

 

算法执行

 

 

最近的监管举措促使电子化外汇的增长超过语音交易。尽管流动性日益恶化，但电子化外汇交易仍是客户转移风险的一种有效方式。利用指令簿顶部的紧密价差，客户可以的具备成本效益性的方式有效执行小规模订单。另外，多交易商平台可以使客户能够以最佳报价实现这一目标。

 

 

外汇结构化变革并未减少市场对主体流动性的需求，但是他们正在影响规模较大订单的算法执行的增长。然而，算法不再是大规模战略资金流的专利——各种类型、各个层次的客户对此都有需求，各有其鲜明特征：

 

进入多个流动性池：EBS在现汇领域的市场份额从2008年的55%降至2015年的22%。3个多交易商平台和ECN流动性池已经开始分布流动性，需要指令专递方向相关重要决定。算法执行使用智能指令传递技术，在场所进入方面确保稳定性和智能性。

 

节省成本：相对于交易规模大、流动性较差的货币对的买卖价差，在单笔交易执行上，适当的算法使用可以带来较大的价差成本节省益处。

 

市场影响：随着市场细分程度的提高，执行大笔订单，同时减小市场影响，这将变得非常困难。将指令以较小规模分布在多个场所，可以减少交易痕迹，改进总体执行。

 

内部流：BofAML的客户特许权可以提供内部指令匹配机遇，从而减低信息泄露相关的隐式执行成本。

 

透明度提升：BofAML算法具备交易后交易成本分析功能。

 

混合解决方案：这些利用外部和内部执行，可以进入多个第三方流动性池，同时降低市场影响，缩减价差成本。

 

 

提供强劲的多执行模式业务，使我们能够满足客户需求，适应不断变革的外汇领域。我们认为，算法执行将进一步增长，因为客户寻求应对挑战性的形势，减少交易痕迹。最后，算法执行和主流动性提供间的平衡情况将取决于客户的风险偏好。

 

危机后监管和更加严格的风险管理文化已经导致一些买方流动性提供商的做市业务萎缩。但在BofAML，我们将与对手方合作，继续提供主报价，将其作为核心业务。