瑞士Dukascopy银行：欧洲央行退出宽松货币政策？
2017-05-22 16:13:50 来源： 作者：
随着法国大选尘埃落地，默克尔连任德国总理概率上升，欧洲央行得以把重心重新回到货币政策的适当调整，而不用担心政治风险迫使其继续宽松，因此市场开始对欧洲央行退出宽松货币政策做准备。
5月8日，支持欧盟的马克龙成为法国新一任总统。马克龙就职不到24小时，任命该国第二大港口城市勒阿弗尔的共和党市长Edouard Philippe担任总理，意在拉拢中右翼共和党人，以期在6月中旬国会选举中至少取得联合执政权，此举平复了市场对法国现代历史上首位不被传统社会党和共和党支持的总统组阁的担忧。5月15日，现任德国总理默克尔所在政党，基民盟/基社盟（CDU/CSU），赢得北莱茵-威斯特法伦州地方选举，该州为德国人口最多联邦州，素有德国大选风向标之称，这使默克尔连任形势也逐渐明朗，而默克尔被誉为欧洲稳定之锚。法国、德国政治风险的消除，无疑对欧洲央行逐步退出宽松货币政策起到推波助澜作用。
虽然德拉吉一再强调现在宣布政策取得成功还为时尚早，潜在通胀压力继续受到抑制，且尚未表现出令人信服的上行趋势，薪资也尚未反映经济复苏，但随着近几个月欧元区经济复苏，欧洲央行官员承认经济前景改善、对通胀低迷担忧缓解，从而开始公开讨论逐步缩减资产收购计划，以及加息的可能时间。德国财长朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)表示，超低利率时期可能即将结束；欧洲央行执委会成员默施(Yves Mersch)称，央行对欧元区经济可能不久就会采取更乐观态度，这是降低刺激措施可能做的第一步。
值得关注的是，欧元区一季度GDP同比初值1.7%，环比初值0.5%，数据表明，欧元区19国经济已经强劲反弹，商业活动已升至6年高位，失业率跌至2009年5月来最低，通胀也在4月升至1.9%。此外，如果欧央行QE项目继续以每月600亿欧元的速度延续，那在2018年，央行就将无债可买，因为按照公共部门债券购买计划(PSPP)规则，即单个发行主体所发行债券和单只债券的持有均不能超过33%。
市场预计，欧洲央行会在6月去除一些宽松倾向措辞，然后在今年9月7日会议上宣布削减QE方案，并自2018年1月起开始逐步缩减购债规模，但可能在2019年之前都不会加息。如果6月、9月利率会议符合市场预期，欧元将进一步上行。
然而，尽管经济前景向好，但欧洲央行要实现通胀向2%目标接近，依然面临很大挑战，因此退出宽松货币政策仍存在不确定因素。欧元区3月和4月通货膨胀大幅回升，主要归功于原油价格上涨。4月，能源对欧元区通胀的贡献为+0.7%，而去年4月为-0.9%。如果原油价格维持在50美元附近，欧元区通胀率将位于1.4%至1.7%之间；而40美元对应是0.9%至1.2%。近期，油价大幅下跌，完全吞没自去年11月30日OPEC和非OPEC国家达成减产协议以来的全部涨幅，目前徘徊于48-49美元附近，因此如若油价继续承压，欧元区通胀率将下滑。
接下来需要关注欧元区经济数据能否继续发出经济复苏信号，通货膨胀剔除能源价格的增速，以及6月利率决议和会议纪要是否符合市场预期。
欧元/美元走势分析
自今年初以来，欧元/美元触底反弹；最近，受到马克龙成为法国新一任总统和默克尔连任概率上升的影响，涨幅加速，汇率向上突破短中长期均线、11个月下跌通道和38.20%回撤率，形成上升通道，现价已然突破上升通道、马克龙胜选当日高点和50%回撤率，但仍需关注是否有效突破。目前，短中期均线呈多头排列，日线、周线动能指标偏多，走势总体震荡偏多。
在没有出现政治风险的情况下，如果欧元区经济数据继续强劲，6月欧洲央行利率决议及会议声明符合市场预期，欧元/美元将会突破1.1200和1.1300；反之，汇率将跌破50%回撤率，并且试探200日均线支撑位。