欧元汇价被高估,皆因如今欧股投资者“裸奔”

2017-05-24 21:41:45    来源:WEEX    作者:
摩根士丹利(Morgan Stanley)本周三(24日)研报称,德-美10年期利差显示 EURUSD 汇价被大大高估,不过这种趋势可能不会很快逆转。
 
摩根士丹利的主要观点摘要如下:
 
自去年8月以来,上述利差和 EURUSD 的关联便极为紧密,按当前利差水平, EURUSD 的合理价位在1.10左右,而实际上周三 EURUSD 交投于1.1188附近。
 
至于为何汇率和利差脱节,摩根士丹利认为是资金流向欧洲股市的结果。因欧元区核心国家政治风险下降。叠加近日德国总理默克尔、德国财长朔伊布勒双双讲话认为欧元汇率太低(对德国来说)。
 
3月以来外国投资者净买入了70亿欧元的ETF,并且未对冲汇率风险(即没有对应抛售欧元),只有9000万欧元的欧股ETF是对冲了汇率风险的。回顾2014年,尽管流入欧股资金很多,但大都是对冲过汇率风险的,所以反而导致 EURUSD 走低。
 
债市方面因欧央行何时开始taper存在较大不确定性,所以资金没有明显加速流入的迹象。
 
密切关注本周四公布的日本投资者对外投资数据,上周 USDJPY 走软理论上应该对应日本投资者上周放缓了对外国资产的购买,但我们不认为这种趋势可能持续,所以继续推荐做多 EURJPY 。欧元会因持续积极的经济数据继续走强。
 
隔夜 USDJPY 上涨主要因美国长期国债收益率上升,美元若想全面走强,需要有支撑资金持续流入美国的理由,比如债市资金流入增加,但隔夜1年期美债拍卖标售比降至2.84创2009年来最低,显示全球投资者可能对美元资产的热情降温。
 
此外,最新的美元持仓数据显示只有5%的交易员看多美元,创下2011年5月以来最低水平。
 
摩根士丹利还认为,做空USDNZD也是不错的选择。
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