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从“美元短缺”教训中,预见未来美元升值

时间:2018-01-02 18:35:45    来源: 汇众资讯FinanceWord    作者:
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美元霸主地位衰落的言论一度盛传,而最近,一位观察人士从另外一个角度——“美元短缺”,看到了美元未来的价值变化。

投资顾问公司AlhambraPartners的首席信息官JeffreySnider称:随着美元对某些经济体的供应缩减,即便美元将其国际货币体系中的霸主地位地位让与了人民币(或其他竞争货币集团),美元自身的相对价值也将会上升。

Snider将这一现象描述为“美元短缺”。因为许多国家央行的货币政策是针对美元的(或者和美元密切相关的),并且,有许多国家的政府和企业都需要美元来进行各种贸易活动以及清偿债务,所以,实际上,美元对于全球经济而言是“净短缺“的。

Snider还称:因而,当美联储收紧货币政策,减少美元供应量时,某些国家(比如俄罗斯和巴西)将会渐渐发现,融资(美元)成本越来越高,资金周转会越发困难,这样会推高美元。

美元短缺的现象在2014年已经开始出现了。因克里米亚问题,俄罗斯遭到了欧盟和美国的制裁,俄罗斯的银行业更难获得国外货币(美元和欧元),俄罗斯央行(RCB)当时在成为了俄罗斯经济中美元及欧元的“分配中心“,为俄罗斯银行业提供美元及欧元融资,俄罗斯当时被挤出了美元市场,俄罗斯出现严重的美元短缺。

进一步地,这种现象帮助美元走升,而俄罗斯卢布则相对贬值,最终,俄罗斯卢布对美元的价值在2016初时创下历史最低水平,达到了1美元兑80卢布。

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(美元兑俄罗斯卢布,美元兑巴西雷亚尔)

与俄罗斯同为“难兄难弟”的还有巴西。巴西早在2011年时也出现美元短缺危机,巴西雷亚尔开始出现微弱贬值,在2013年时美元短缺危机开始凸显,当时巴西央行开始为巴西的银行业提供“美元补贴”(dollar subsidy),以支持巴西的银行业在欧洲美元市场上更廉价地获得(融入)美元,以支撑巴西经济。

2013-2014年,巴西央行提供了大量的“美元补贴”,这消耗了巴西大量的外汇储备,当时巴西央行的外汇储备大约有3800亿美元,而当时的“美元补贴”消耗了大约1200亿美元的外汇储备。2014年下半年时,巴西央行熬不下去了,取消了“美元补贴”,巴西银行业出现严重的美元短缺,这使得巴西雷亚尔对美元开始持续大跌,在2015年9月份时,巴西雷亚尔对美元跌至4.5附近。

我们再看中国,中国央行正在寻求美元的替代资产,因为美元主导的货币体系对中国而言并无多大益处,中国央行也在想办法摆脱对美元的依赖,但是任何试图抛弃美元的做法都会让中国的货币环境不可避免地受到冲击。

 

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(中国央行外汇储备,美元兑在岸人民币汇率)

要知道,美元是很多国家央行的基础,包括中国央行,中国的货币政策体系和美元的是密切相关的。之前2015年时人民币贬值预期持续发酵,中国央行动用大量外汇储备干预汇率,外储跌破了3万亿,也正是因为拥有这些美元外储,才得以支撑人民币汇率,稳住汇率预期。

因而,中国央行也和俄罗斯央行、巴西央行一样,都处于一个两难的境地,一方面排斥美元,努力推进去美元化,但另一方面,又必须依赖美元,持有美元,若完全抛弃美元,那么这些国家的本国货币将无法应对汇率冲击,货币体系将面临巨大威胁。

许多国家(金砖国家)一直在努力去美元化,但实际上,全球经济贸易、金融借贷对美元的依赖程度仍很大,随着新兴市场国家的高速发展,这些新兴经济体也会对美元产生更大的需求,那些排斥美元的国家无法摆脱对美元的依赖。而与此同时,随着美联储收紧货币环境,美元整体供应减少,美元的价值无疑会走升。

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