100多家交易商支持《外汇行为准则》,最后观望机制待进一步研究

2017年5月，国际清算银行BIS发布《全球外汇交易行为准则》。距如今不到一年的时间，全球外汇交易委员会（GFXC）宣布，已有超过100位市场参与者发表了承诺书，表示支持《全球外汇交易行为准则》，以创造一个健全、公平、开放和透明的外汇交易市场。

 

GFXC临时主席Simon Potter以及GFXC副总裁David Puth表示：

 

“看到各位市场参与者发出的‘承诺声明’以支持推动《全球外汇交易行为准则》，我们表示受到了极大的鼓舞。他们提升了市场的透明度，我们期待在全球外汇不同细分市场继续取得进展。”

 

《全球外汇交易行为准则》对“最后观望”（The Last Look）这一引起诸多讨论的市场行为惯例十分关注。简单来说，“最后观望”机制允许交易商根据市场环境和自身利益进行拒单, 或者允许他们收集客户提交的订单信息, 从而有可能让其进行交易前对冲甚至是超前交易。GFXC认为这并不符合市场透明要求，因此要求禁止“最后观望”行为。

 

此外，GFXC还需对以下三个领域进行更多的市场研究：

 

1. Cover and deal交易：

 

在11月GFXC对外发布的咨询反馈中，更多目光被投放在“Cover and deal”交易模式上。GFXC在准则中订明“市场参与者不应在最后观望时间中，利用客户提交的交易请求信息进行交易活动”，除非这是属于cover-and-deal类别。即银行在报价过程中, 只利用自己的LP（流动性提供商）作为对冲的情况下才接受客户交易，银行不做对手方。此时客户交易量较小，且频率较低。GFXC认为，在这种模式中（Cover and deal），“最后观望”行为不会被视为“违反市场透明度要求”。

 

GFXC表示，由Matt Boge（澳大利亚储备银行），David Gracey（Investec）和Akira Hoshino（东京三菱UFJ银行）共同领导此领域的调查工作。

 

2. 信息披露：

 

在咨询反馈中，信息披露被极为重视。市场参与者可在某些电子交易平台进行匿名交易，客户无法分辨出他们的LP（流动性提供商）和PB（主经纪商）是否在充当着交易中介的角色。因此，GFXC很有可能会对平台进行更加严格的检查，或将要求LP和交易平台进行额外信息披露。

 

这项工作由Jamie Pfeifer（纽约联邦储备银行）和Darryl Hooker（NEX Markets）共同领导。

 

3. 交易前对冲：

 

“交易前对冲”是指交易商在客户得益前或交易前就已经提前操作对冲，部分交易商有时还会在此后利用“最后观望”机制进行拒单，明显损害客户利益。这项工作由Harri Vikstedt （加拿大银行）， Cedric Beaurain（法国兴业银行），以及Gilberto Romero 共同主导。