嘉盛集团：收益曲线趋平，金融股受创
2018-06-26 16:27:56 来源： 作者：
撰文： Matt Weller – 特许金融分析师，特许市场分析师
随着《华尔街日报》和彭博社联合报道进一步加剧中美贸易战紧张局势，全球股市本周再度低开。报道称，美国将加强对中国在一些被认为对经济和国家安全至关重要的美国行业的投资审查。
今天上午，美国财政部长Mnuchin在推特上说，这份报告是“假新闻”，但似乎又同时证实了一项非常相似的政策正在酝酿之中。股票交易员选择了“先抛售再提问”，道琼斯工业平均指数于盘中大跌400点，科技股高权重的纳斯达克综合指数截至写文时跌幅逾2.5%。
虽然今天市场领导板块科技股的大跌值得关注，但我们想走近一步来观察市值第二大美股板块-金融股。鉴于今年上半年利率整体上行，天真的分析员们可能会认为金融股（毕竟通常都是通过以现行利率贷款盈利）应大大受益。但事实上，金融股是今年迄今表现最差的板块之一。
来源: Stockcharts.com, FOREX.com
造成这种反直觉现象的原因可能是收益率曲线，或长短线利差。虽然美国利率确实整体上扬，但随着市场消化更为鹰派美联储预期，短线利率的涨幅非常明显。与此相反，基于市场对长线增长和通胀预期的长线利率走势相对稳定。
鉴于此，在过去18个月中，收益率曲线已大幅趋平。如2年-10年利差已自2017年初约130个基点降至2018年初的54个基点，直到现在的34个基点（0.34%）。可以预计，那些（通过储蓄账户和CDs等产品）借入短期资金后再（以商业、汽车和抵押贷款等形式）发放长期贷款并以此盈利的银行和金融机构利润将面临下行。因此，金融类股的表现将继续逊于整体大盘。
来源: FRED
展望后市，基于其对金融股的影响及倾向于经济衰退前反转（短线利率超过长线利率）的特性，投资者应密切关注收益率曲线。鉴于备受关注的2年期/10年期利差现距阙值仅0.34%，各色交易员们现都摩拳擦掌，跃跃欲试。
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