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谁的弹药更充足?外汇投资者开始关注这两大要素 瑞郎澳元将成最大赢家

时间:2020-10-16 09:21:02    来源:FX168    作者:
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周四(10月15日),债券市场已经消化了各国政府为抗击疫情而投入的数万亿美元资金,但外汇市场的投资者对各国剩余的财政实力感到不安。由于发达国家基本上没有进一步降息的空间,投资者越来越将政府赤字视为衡量货币命运的指标:那些能够动用更多财政弹药的国家的表现将会更好。
 
迄今为止,创纪录的低借贷成本盖过了对赤字的担忧,赤字往往会导致货币贬值。然而,随着投资者重新评估公共财政,货币表现开始出现分歧。
 
“大多数央行正在尽可能地放松政策。就货币和财政(政策)的相对重要性而言,财政政策的重要性明显上升,”道富环球顾问全球外汇主管James Binny表示。
 
作为汇率的驱动因素,人们关注的焦点从利率转向赤字和债务比率,突显出潜在的赢家和输家。
 
赢家将包括挪威克朗和瑞郎,以及澳元。相对于赤字和债务占国内生产总值(GDP)比重相对较高的竞争对手,澳元一直在上涨。英镑、加元和各种新兴市场货币可能会滞后。
 
甚至连作为全球储备货币的美元可能也不能幸免,Binny看好欧元/美元,因欧元区政府拥有比美国更大的储备,可以在不惊动投资者的情况下增加支出。尽管民主党在11月美国总统大选中获胜可能意味着美国将出台更多刺激措施,但欧洲至少在账面上还有进一步行动的空间。虽然两国的债务与GDP之比预计都在100%左右,但本财年美国预算缺口预计将达到年产出的16%,而整个欧元区的缺口约为8.5%。
 
法国兴业银行(Societe Generale)策略师Kit Juckes预测,如果欧洲再次大举支出,“欧元将大幅走高”。他说,欧元/美元目前在1.17附近,2021年将在1.20-1.30之间交易。
 
疲弱的油价令挪威25年来首次出现预算赤字,但近几周,受赤字较小和债务与GDP之比低于50%的推动,挪威克朗出现反弹。
 
而同样与商品价格挂钩的澳元和加元相比,澳元的表现更好。截至今年6月,澳大利亚的预算赤字预计将达到创纪录的11%,但加拿大的预算赤字可能达到16%。澳大利亚的债务比率为25%,加拿大为31%。预计到2021年年中,澳大利亚的这一比例将升至35%左右,加拿大在2020/21财政年度将升至49%。
 
Juckes称,负债累累的国家的政界人士更有可能不愿进一步增加支出,从而令本币承压。他说:“这取决于你有多勇敢(增加支出),以及你增加支出的能力有多大。”他预计财政问题将在2021年成为更主要的问题。
 
英国就是一个例子。该国财政部长苏纳克(Rishi Sunak)警告称,有必要通过增税来修复公共财政,并将用一项不那么慷慨的计划取代工人休假计划。英国本财政年度的预算赤字预计将达到GDP的18.9%,这是自二战以来从未有过的水平,公共债务也超过了100%,英镑注定要挣扎。再加上英国脱欧的不确定性,英镑/欧元今年大幅下降。
 
这一趋势也有例外。历史上被视为避险天堂的日元今年走强,因日本庞大的国内储蓄抵消了对其公共债务占GDP230%的担忧。美元/日元今年迄今已下跌3%。
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