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跨式期权组合

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定义:指一种包含相同的行使价和到期日的看涨期权和看跌期权的期权策略。这种策略通过在市场上涨时履行看涨期权,而在下跌时履行看跌期权,而使期权的购买者享受价格波动较大的好处。风险是如果价格只小幅波动,价格的变化过小,无法抵偿购买两份期权的成本。
 
基本特征
 
以c表示买权的买入价格,P表示卖权的买入价格,X表示买权和卖权的约定价格,ST表示标的物到期价格。到期时跨式组合的内在价值为买权的内在价值与卖权的内在价值之和,即:
 
Vp=max(ST -X,0) +max(X- ST ,0)=max(ST -X,X- ST)
 
到期时跨式组合的利润为买权的利润与卖权的利润之和,即:
 
Ep=max(ST -X,X- ST)-c-p =max(ST -X-c-p,X- ST -c-p)
 
•ST=X+c+p或X-c-p时,跨式组合达到盈亏平衡。
 
•ST
 
•随着ST的减小,跨式组合的利润也增大,但有上限,上限为X-c-p;
 
•X-c-p
 
•X
 
•X=ST时,跨式组合的亏损额最大,为-c-p;
 
•ST>X+c+p时,跨式组合的利润为ST-X-c-p,
 
•随着ST的增大,跨式组合的利润也增大,没有确定的上限。
 
•未来标的物价格波动越剧烈,采取多头跨式组合策略越有利可图。
 
•换句话说,当投资者预期股票价格会有大幅度变动,但不能确定其变动方向时,可采用多头跨式组合策略投机。
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