FXTM富拓：欧元随时高处不胜寒 欧央行不排除降息可能
2021-01-29 18:34:18 来源： 作者：
本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师
分析重点:
- 富拓欧元指数显示欧元正处于弱势
- 欧洲央行本周提出不应排除欧元区降息的可能
先来回顾2020年的欧元
2020年，单以主要货币对美元涨跌幅来看，欧元在过去一年的升幅非常不俗，仅次于澳元和瑞郎，全年大涨8.94%。在2020年底时，欧元/美元更是续创新高到达1.23水平。
2020年全年主要货币对美元涨跌幅 (2020年1月2日 - 12月31日)
不过，假如以富拓欧元指数来看，欧元的走势在2020年底却并非如此强劲，也就是说，欧元/英镑、欧元/加元等其他货币兑的走势并没有如欧元/美元般强劲。
从技术上看，欧元指数自3月到达1.4169的高点后便每况愈下，自去年10月至今更形成了一条下降趋势线，形成一浪低于一浪的局面，而大方向上则一直在1.3220-1.37的区间内盘整偏下行。
回顾基本面，其实2020年欧元区疫情防控和经济表现并不算是名列前茅，欧元区内主要国家如德、法、德等疫情非常反覆，除了美国外，欧洲的疫情恶化速度算是名列前茅。
以基本面来推测欧元指数和欧元整体的走势，欧元指数的走势在2021年未必乐观，我们可以从以下两方面讨论:
欧洲的疫情防控和经济形势
美国疫情领先全球，但欧洲的疫情实际上也是紧随其后，虽然欧洲的疫情在10-11月达到颠峰，而日本、加拿大等先后在今年1月创纪录破日确诊新高。不同的是，加拿大、日本的疫情都有在出现高峰后控制，并明显该步回落，但欧洲的疫情却似乎仍徘徊在每日确诊达100万宗以上的数量，并没有逐步下降。
数据来源: 彭博
白色: 全球; 蓝色: 欧盟; 深蓝色: 美国
黄色: 加拿大; 橘色: 日本; 红色: 新西兰
而没有出现下降的原因，相信与近期新变种毒株在英国及欧洲各地传播有关，造成欧洲的疫情目前仍未有逐步回落，非常反覆。
受疫情影响，封锁措施一波接一波而来，欧洲的经济则难以振兴恢复，导致欧元区经济前景仍旧有一片阴霾。
2020年欧元区的经济增长依然疲软，虽然在第四季度似乎有所反弹，但进入2021年反弹力度受新一波封锁和新毒株影响而减弱。
总体看欧元区的经济，目前欧元区失业率仍维持在8%以上，服务业PMI更重回50以下，而CPI通胀率指标也在-0.3%的全年低点。也就是说，不论欧洲央行还是欧盟，都必须在2021年再推出更多的刺激措施才有可能使欧元区经济复苏。
因此，预料2021年欧元区的经济虽然会有所反弹，但反弹力度或较预期逊色，正如欧洲央行本月更新预测，表示欧元区的反弹高峰要在2022年中旬才会出现，预期2021年欧元区经济增长虽然回复正增长，但增长力度会失落市场预期，导致欧元在2021年有较大可能逊于除美国之外的主要经济体。
欧洲央行不排除再降利率
2020年疫情肆虐下，美联储率先紧急降息重启量宽救市，加、澳、英央行等都纷纷紧随降息并实行量宽救市。相对而言，欧洲央行的政策力度和工具都不及上述各央行，欧洲央行自疫情爆发至今一直维持三大利率不变，只有不断扩大紧急抗疫购债计划 (PEPP)和定向长期再融资操作 (TLTRO)，也就是扩大量宽规模。
欧洲央行虽然自3月推出规模7500亿欧元的PEPP，到12月更扩大至1.85亿欧元，除此之外，欧洲央行几乎无计可施。同时，市场对欧洲央行的政策工具也没有太大期待。
主要原因是，疫情爆发前，欧洲央行早已实行TLTRO购债计划，三大利率中存款利率早已在-0.5%的负水平，欧央行可以调控量宽的工具在疫情爆发前已尽出，即使疫情爆发后推出PEPP和扩大TLTRO购债规模，都是市场意料中事，完全缺乏新憧憬。
不过，本周初，欧洲央行开始转变口风，近期更提到市场不应排除欧央行再降利率的可能性，同时也表示对近期欧元强势的关注，言论上开始为再降息和调控欧元升值吹口风。
根据彭博数据，目前市场完全未有计入欧洲央行可能降息的预期，随着欧洲央行降息的进一步发酵，欧元对其他主要货币的吸引力会再进一步被削弱。
数据来源: 彭博
总结而言，受疫情表现反覆影响，欧元区经济在2021年仍充满大量风险，而距离真正反弹和复苏便更远，更大有可能失落市场预期。货币政策方面，2020年欧洲央行经历了扩大量宽，但对降息则只字不提，2021年假如改变态度，将更为削弱欧元对比其他主要经济体 (除美元外)的吸引力，富拓欧元指数则因此有可能进一步下跌。